大宗交易解析：减少滑点的私下协商交易

大宗交易是一种大型的、私下协商的交易。大宗交易在机构投资者、对冲基金以及操作大量资本的高净值人群中比较常见。大宗交易者在交易所执行大额订单时，可能会影响市场，导致价格单边大幅波动。所以，交易者可以通过发送询价单与做市商私下沟通，预先决定成交价格，减少滑点对资产及市场价格的影响。

本文将介绍大宗交易的概念，解释什么是大宗交易以及交易者为何使用大宗交易来买卖重要部位。

大宗交易是什么？

大宗交易是场外交易的一种形式，高净值市场参与者可以批量买卖资产，而不会引起市场价格波动。通常，场外大宗交易涉及机构投资者、对冲基金或相对富裕的个人投资者。

当机构或高净值交易者想要大量购买或出售资产时，他们会向大宗交易平台提交报价请求（或RFQ）。该平台通常是经纪自营商，将交易分成较小的交易订单，做市商提供执行价格的报价。如果交易者接受该价格，则交易将在场外交易而不是在公开市场上执行，这意味着买入或卖出订单永远不会进入订单簿。

透过使用大宗交易平台而不是典型的交易所订单簿，交易者可以确保其最终执行价格。该交易及其初步谈判是在私下完成的，因此高净值交易者可以避免因市场反应而导致的价格滑点风险。

一些大宗交易平台使交易者能够在单笔大宗交易中部署涉及多种工具的复杂策略。假设一位高净值交易者希望透过买入大量永续合约，同时卖出同一标的资产的期权合约来利用有利的价差。使用支持此类多边交易的大宗交易平台，他们可以在一个方便的地方简化对冲和其他高级策略。

使用大宗交易平台部署此类策略的优点是，交易者确信两条腿都会以约定的价格成交，即不可能只有一条腿被成交，这会产生不必要的风险敞口。

价格滑点是什么？

价格滑点通常简称为滑点，是指由于市场流动性不足或交易者的大额订单导致的资产价格变动。当市场流动性不足以以当前价格吸收非常大的买入或卖出订单时，就会出现价格滑点。

假设一位高净值交易者想要以40,000美元的价格出售1,000 BTC。如果他们透过典型的交易订单簿提交如此大的订单，他们的卖出订单可能会耗尽40,000美元的所有出价。

如果他们使用市价订单，他们的订单将开始以越来越低的价格成交，直到完全执行为止。如果他们使用限价订单，则可能只会执行部分订单。最终执行价格是由买方和卖方透过大宗交易预先决定的，因此是有保证的。

当上例中的交易者提交了1,000个BTC的巨额卖出时，其他交易者会在订单簿上看到它，并可能卖空BTC，以从预期的价格下滑中获利，从而造成更严重的下行走势。这可能会导致机构或高净值交易者的执行价格更加不利。

由于大宗交易典型规模的订单可能会造成价格滑点，因此交易者通常会在卖出时提供比当前价格小幅的折扣，或在买入时提供溢价。这会激励做市商进行交易，因为这为他们创造了获利的机会。

为什么要进行大宗交易？

高净值交易者和机构无需公开向订单簿提交交易，而是可以使用大宗交易平台秘密执行大额交易，而不会引起市场做出影响资产价格的反应。因此，他们可以以比公开市场更优惠的价格快速买卖大量股票、加密货币或衍生性商品。

大宗交易在流动性较差的市场中尤为常见，因为大额交易会严重影响资产的市场价格。然而，在流动性较高的市场中，大宗交易也被广泛使用，以减少大额订单对市场的冲击。

大宗交易对于想要在供应大量而需求很少的市场上购买大量资产的高净值参与者也很有用。潜在买家可能会要求大额订单的报价，卖家可能会提供市场价格的折扣，或买家支付溢价，以快速完成大额交易。