06 | 單一加密貨幣及資產的分析方法

上節課我們重點介紹了行業的幾個賽道，以及相關的熱門項目，想要尋找好的投資標的，不僅要選好賽道，也要選好項目。但是我們的資金有限，只能重點佈局幾個項目，而一個賽道往往就有數十種甚至上百種項目，如何識別不同項目之間的優劣，如何尋找潛力項目呢？ 本文將解析，分析單個數字資產的方法。本文我們從：白皮書、創始團隊背景、賽道和技術創新、投資機構、經濟模型、鏈上數據，這6個維度來解讀。

1、白皮書

如果你想瞭解一個數字資產，最好的辦法是先看它的白皮書。 白皮書是項目的靈魂，如比特幣、以太坊的白皮書，是可以反覆閱讀的經典。 白皮書是代表官方立場對外公佈的文件，內容一般是項目詳細介紹與官方說明，比如要解決什麼樣的問題，方案是什麼，初衷與願景是什麼，使用了什麼樣的共識機制，技術手段是否有創新 ，商業模式如何，發行token的總量和分配機制，項目未來的路線圖等等。 通過白皮書，可以瞭解官方對項目最權威的介紹，而不是市場上搜集到的帶有主觀論點的解讀。如果一個項目方，連白皮書都不能很嚴謹認真的完成，行文思路混亂，技術手段落後，所選賽道是已經被市場拋棄的領域，那基本可以判定這個項目不值得投資。

2、創始團隊

創始團隊非常重要，這決定了一個幣的未來走向。特別是項目的創始人，是項目的靈魂，如Algorand項目贊助者Silvio Micali是計算機界的諾貝爾獎「圖靈獎」獲得者，自帶明星光環和吸引投資的能力，項目初期就獲得了市場的廣泛關注，以及眾多資金的加持。比如EOS的創始人Daniel Larimer，區塊鏈的傳奇人物BM，開發了三個區塊鏈公鏈項目，比特股BTS、內容區塊鏈Steem，以及柚子EOS，都曾在市場上引起過巨大的轟動。比如以太坊的靈魂人物，聯合創始人V神Vitalik Buterin，天才少年在詳細地分析了比特幣系統的設計、優點和不足后，決定建立一條新的區塊鏈，使之成為去中心化應用的平臺，創建了以太坊。一般來說，創始團隊專業背景越深厚則越值得信賴，如有常青藤學歷、在谷歌微軟阿裡等大廠的經歷、頂尖的技術人才等。團隊成員能夠追溯，有成功的歷史，表現出克服成功障礙的能力和超越金錢的強烈願望，癡迷於他們正在解決的問題，特別適合解決技術問題，這些都是加分項。如果一個項目的創始團隊保持匿名，而且手中持有大量項目份額，這個時候就要格外注意了。

3、賽道和技術

經過2021年的大牛市，數字行業的賽道呈現百花齊放的姿態，湧現出非常多有潛力的賽道，比如Web3、Layer2、NFT、DeFi、X2E等， 這些賽道受到市場的廣泛關注，以及大資本的追捧，更容易獲得成功。但是也有一些賽道熱度退去，甚至徹底消失，如比特幣分叉幣、電商、物聯網等，逐漸歸於沉寂。項目首先要開源，這是最基本的要求。 如果項目有公開的GitHub，可以查看其貢獻者和活動數量，貢獻者和活動數量越多，說明項目越靠譜。區塊鏈前景非常廣闊，不僅能實現價值傳輸，還逐步探索解決一些現實中的問題，這都需要區塊鏈技術的不斷創新和實現各種場景的落地應用。可以重點關注以下區塊鏈技術的創新點：1、底層P2P網絡節點通信，2、底層數據結構，3、分佈式共識機制，4、抗量子攻擊，5、匿名交易，6、區塊鏈智能合約，7、跨鏈通信和多鏈融合，8、生態激勵，9、行業應用。

4、投資機構

數字行業迅速成長為萬億美元規模的市場后，吸引了大量的頂級投行和資本進入市場，包括傳統的大資本如摩根大通、Sequoia Capital（紅杉資本）等的加入，也有重點佈局數位資產行業的資本，如A16Z、DCG等。這些機構有強大的調研能力，如果一個項目能夠獲得這些資本的青睞和投資，未來發展一般不會太差。簡單介紹5個行業的知名投資機構：1）DCG數字貨幣集團，Digital Currency Group，2013年成立的數字資產投資巨頭，專注於交易所等區塊鏈基礎設施以及coin類貨幣的投資，而極少有token類的投資項目，所投項目在業界佔有極高的地位。2）Andreessen Horowitz，也稱A16Z，全球最大的風投之一，投資重點是基礎設施以及優質的區塊鏈項目，比如Coinbase、MakerDAO、Difinity等。3）Pantera Capital，2013年在加利福尼亞州成立。主要投資項目包括：Basis、Circle、Zcash、Ripple、POLYCHAIN CAPITAL等。4）Blockchain Capital，位於美國舊金山，2014年成立，投資重點也包括交易所、密碼學公司以及優質token。主要投資項目有：Circle、Coinbase、Blockstream、Kraken、Ripple等5）分佈式資本，由肖風、沈波、Vitalik Buterin創立，成立於2015年，是中國首家專注於投資區塊鏈技術相關企業的風險投資機構，團隊在傳統金融和區塊鏈行業都非常具有影響力。還有一些機構，如Coinbase Ventures、Alameda Research、Paradigm，Animoca Brands、真格基金、硬幣資本、丹華資本也是行業的知名機構，它們關注和投資的項目要重點考察。

5、經濟模型

經濟模型是非常重要的一環，有時項目非常優秀，但是經濟模型拉垮，如通脹過高、創始團隊份額太大、私募定價過高等，導致上線後價格就持續下行，損害早期投資者的利益，項目推廣和發展也會非常困難。投資者需要關注Token的產出，是POW還是POS，或者只是ERC-20代幣一次性全流通；關注項目方如何獎勵用戶行爲，使更多用戶做出貢獻。一般用戶持幣越多，擴展應用場景越多，消耗越大，就越容易對價格形成支持。要重點關注經濟模型中的：Token總量，流通量，總市值，發行價，公開發行方式和佔比份額，私募額度及解鎖機制，創始人和團隊保留比例等，全方位考覈。比如Dfinity 的代幣ICP，2015年創立，累計融資1.67億美元，項目非常優秀，獲得衆多頂級機構如A16Z、Polychain Capital、Multicoin Capital的投資。但是定價過高，導致市值嚴重高估，一經發行，市值就進入行業前十，雖然獲得市場廣泛認同但是業務未能被長期驗證，導致價格持續下跌，從上線當天飆升到1000美元之上，跌到目前的5美元左右，早期投資者損失慘重。

6、項目數據

項目在運行一段時間後，數據成爲觀察項目是否優質的一個重要維度，這些數據包括哈希率和質押比例、鏈上活躍地址數、交易次數、巨鯨數量、項目的社交媒體粉絲數、以及代碼更新提交速度等。

1）對於POW機制的項目，哈希率通常是衡量網絡是否正常運行的基本依據。哈希率越高，發動51%攻擊的難度越大，初期挖礦收益高，會吸引大量礦工加入，在平穩運營期，如果哈希率大幅下降，可能導致整個網絡被攻擊。對於POS機制的項目，質押率是用戶質押所持資產來參與區塊驗證佔總市值的比例，質押率的高低，也是反映用戶對項目信心的重要指標。

2）持幣地址越多，說明越被市場認可，共識越強大，其價格就相對堅挺，而且要關注長期持幣地址和短期持幣地址佔比，一般長期持幣地址佔比越高越有利。

3）每日活躍地址（DAA- Daily Active Addresses），它是測量每天在使用某種加密貨幣網絡進行交易的用戶數量的一個指標，該數幣交投活躍，人們購買意願高，屬於熱門幣種；反之，每日活躍地址少，則表明該幣較少人關注，屬於冷門幣種。將每日活躍地址與幣價走勢相結合，可以對未來的幣價做出一定的預測和判斷。某幣種活躍地址數突然放大， 成交量放大，可能意味着有投資者在大量買進，幣價可能會隨之上揚。如果某幣種持續上漲了一個時期後，活躍地址數逐漸變少，說明價格到達一定高位，此時如果活躍地址數突然放大，則可能意味着一些獲利者要套現，幣價可能會下跌。

4）巨鯨數量總持倉佔比不宜過高，籌碼分散，不容易被操控，而且要關注鯨魚錢包的地址活動，如果在短期內出現籌碼大量流入交易所，或者直接出售，這時要格外謹慎。

5）網絡價值與交易數量比率，被視爲“數字資產世界的本益比”。簡單來說，其計算公式爲市值（或網絡價值）除以交易數量（通常在日線圖上體現），NVT可以顯示某一種數字加密貨幣是否被高估或者被低估。當NVT比率變得非常高時，表明某種加密貨幣的網絡估值超過了在網絡上傳輸的由支付活動帶來的價值，可能有回調的需求。

6）項目的社交媒體粉絲人數越多，活躍度越高，市場的關注度越高，說明團隊的營運能力強，這對價格也是非常有利的。本節我們介紹了單個幣種的分析方法，和上一篇《加密資產全景圖》，構成了數字資產行業的基本面研究，下一節我們介紹技術面的分析方法。

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